2013年上半年將有10款藝術(shù)品信托面臨兌付期，涉資8.8億元，而2013年下半年更是有多達19款到期，涉資17.62億元。藝術(shù)品投資的概念將從建倉囤貨的階段進入出貨套現(xiàn)的階段，一場藝術(shù)品投資大戰(zhàn)已經(jīng)悄然打響。

　　中鼎國際投資創(chuàng)始合伙人吳沁在接受媒體采訪時曾給出四個字：大浪淘沙。吳沁說，目前依然在發(fā)售的藝術(shù)品信托對外宣稱的平均收益率在10%，最高為12.5%。2013年開始，多支大體量基金將進入套現(xiàn)兌付的周期，這是對藝術(shù)品金融屬性的真實考驗，也是對市場中博弈各方的考量。

　　眾所周知，2012年藝術(shù)品市場步入調(diào)整期，藝術(shù)品拍賣市場成交總額大幅下滑。根據(jù)雅昌統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年秋拍繼續(xù)回調(diào)，成交總額同比2011年秋拍下降31.23%，為294.4億元人民幣。同比2011年秋，無論是舉辦拍賣會的拍賣公司數(shù)量、總拍賣會數(shù)、專場數(shù)、拍賣作品數(shù)量、成交數(shù)量及不同價格區(qū)間的作品數(shù)量等拍賣指標(biāo)均呈下滑態(tài)勢。市場回調(diào)，人們紛紛認為這將成為困擾藝術(shù)品基金退出的最大障礙。從目前來看，國內(nèi)藝術(shù)品投資基金的出貨渠道主要來自拍賣行。據(jù)統(tǒng)計，市面上大概80%以上的標(biāo)的物都是通過拍賣形式出貨，只有不到20%的標(biāo)的物通過私人購藏等其他方式退出。

　　在這樣的情況下，拍賣市場的回調(diào)無疑會給藝術(shù)基金帶來不小的沖擊。在去年全球發(fā)行的40多支藝術(shù)品基金中，一半以上由中國發(fā)行，而大部分藝術(shù)品基金的投資標(biāo)的均為近現(xiàn)代繪畫或當(dāng)代藝術(shù)作品。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012年以來，信托計劃預(yù)計的收益率收窄，從2011年第四季度的10.4%下降到2012年第四季度的9.6%。加上藝術(shù)品信托本就偏短的年限，退出的困難無疑會被放大。據(jù)統(tǒng)計，2012年上半年藝術(shù)品信托的平均期限為1.97年，比2011年上半年藝術(shù)品信托平均期限的2.37年下降了0.4年，也比2011年藝術(shù)品信托產(chǎn)品的全年平均期限的2.18年下降了0.21年。

　　從去年的情況看，藝術(shù)品信托存在提前清算的行為。利得財富研究院數(shù)據(jù)顯示，2012年共有6支藝術(shù)品信托已經(jīng)或即將到期。其中，中融信托4支、國投信托1支、華澳信托1支。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，這6支藝術(shù)品信托大多沒有發(fā)表公告，有5支已被證實完成清算退出，包括曾受到質(zhì)疑的雅盈堂“國投飛龍藝術(shù)品信托9號集合資金信托計劃”。過短的信托年限顯示了市場信心的缺乏。據(jù)不完全統(tǒng)計，2012年4個季度發(fā)行信托支數(shù)分別為19支、5支、2支和3支，這顯示2012年下半年信托的縮水。

　　單就書畫市場而言，雅昌藝術(shù)網(wǎng)給出的數(shù)據(jù)顯示目前的市場更適合長線投資，這一點與藝術(shù)基金的短線投資操作大相徑庭。據(jù)雅昌的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年的秋拍市場，價格在500萬元以上的高價國畫的年平均復(fù)合收益率為21%，而且國畫的長線投資回報率更高。目前拍賣市場的近現(xiàn)代書畫，重復(fù)上拍的比重較高。在2012年秋拍成交價高于500萬元的314件作品中，具有重復(fù)交易記錄的作品多達48件。假設(shè)藝術(shù)品的平均交易成本為12%，2012年國畫的年復(fù)合收益率最高值為161%，最低值為-51%，收益率中位數(shù)為25%。相比書畫而言，油畫情況則不太一樣，雖然指數(shù)環(huán)比略漲，但市場以短線運作居多。

　　曾出任龍藏天下藝術(shù)品投資基金出品的“中信-龍藏1號”的負責(zé)人甘學(xué)軍，在意識到市場風(fēng)險后，最終并沒有真正啟動這支基金。在甘學(xué)軍看來，藝術(shù)品肯定要走長線，短線來做藝術(shù)品基金是有問題的。“基金需要短時間內(nèi)建倉，可是藝術(shù)品建倉需要一個過程，藝術(shù)品市場仍然是稀缺的市場，稀缺就很難有批量，也就很難用‘一窩蜂’的方式做基金。所以在操作上不可能短時間內(nèi)建倉，基金中間是有成本的，要盡快做起來就會有矛盾。退出也是這樣，建倉要透明，退出也要透明，對投資者來講這樣可以規(guī)避很多風(fēng)險。”甘學(xué)軍深信，只通過拍賣行這種退出模式，不利于基金產(chǎn)品最高端的需求或者是潛在的需求。拍賣是一種價值需求，拍賣根本的特性是公開價格的體現(xiàn)，而不是最高價格的實現(xiàn)。