文化產(chǎn)業(yè)投資基金：“有錢投不出”癥結何在？
文化產(chǎn)業(yè)股權投資基金一覽
制表：楊君
2012年，《中國好聲音》火爆熒屏。 CFP
一邊是大量文化企業(yè)呼喚資金支持，另一方面卻是一些文化產(chǎn)業(yè)投資基金“趴”在賬上閑置；一邊是文化產(chǎn)業(yè)投資基金爭奪即將上市的文化企業(yè)“稀缺資源”，另一方面文化產(chǎn)業(yè)“全產(chǎn)業(yè)鏈”卻苦于“雨露不沾”……
文化產(chǎn)業(yè)投資基金，盤子有多大？
華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資《中國好聲音》、中國文化產(chǎn)業(yè)基金投資新華網(wǎng)、華澳文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資《畫皮》、建銀國際文化產(chǎn)業(yè)基金投資小馬奔騰……不經(jīng)意間，文化產(chǎn)業(yè)投資基金已成為中國文化產(chǎn)業(yè)的一支活躍力量，以資金特有的敏銳“嗅覺”尋找到了中國文化產(chǎn)業(yè)中最具投資價值的那些“金子”。
目前，中國到底有多少文化產(chǎn)業(yè)投資基金？全國文化產(chǎn)業(yè)投資基金究竟有多大的“盤子”？因為其散落在各地和各個行業(yè)中，很少有細致的統(tǒng)計。不久前，從事文化產(chǎn)業(yè)投資咨詢的新元文智公司發(fā)布研究報告，首次公布中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金的“家底”：目前全國共有各類文化產(chǎn)業(yè)投資基金116支，包括文化產(chǎn)業(yè)股權投資基金、藝術品投資基金、文化產(chǎn)業(yè)專項投資基金等幾大類。以35支文化產(chǎn)業(yè)股權投資基金為例，首期實際募資規(guī)模達459億元，成為集聚資金的“大湖泊”。
在政府大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的利好政策“刺激”下，2011年成為中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金的“井噴”期。在2007年至2012年發(fā)起的35支文化產(chǎn)業(yè)綜合股權投資基金中，有16家是在2011年成立的。2011年也是中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金的成長“拐點”，改變了外資和國內投資的對比。2011年以前，在中國文化產(chǎn)業(yè)投資中，外資占到60%以上的份額，分別投向了分眾、盛大、完美世界、新浪等公司；隨著中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金的興起，目前外資投資比重降到了40%以下。
文化產(chǎn)業(yè)投資基金，資金為什么既“稀缺”又“富余”？我國文化產(chǎn)業(yè)股權投資基金首期到位資金數(shù)額龐大，但這些資金都投向文化產(chǎn)業(yè)了嗎？
據(jù)新元文智公司董事長劉德良介紹，目前我國文化產(chǎn)業(yè)股權投資基金實際完成募資金額大約為總募資規(guī)模的30%-40%。按照一般私募股權投資機構2-3年的投資周期計算，每年能夠投到企業(yè)的資金為150-200億元。可實際投入情況怎樣呢？從目前實際投資狀況分析，文化產(chǎn)業(yè)投資基金在2009年、2010年和2011年披露的投資案例數(shù)共有52個，總投資金額不超過100億元。
實際只投出50%左右，這意味著募集來的資金有一半沒有得到有效利用。中央財經(jīng)大學文化經(jīng)濟研究院院長魏鵬舉介紹說，基金投資一般有“募、投、管、退”四個步驟，如果長期資金投不出去，就得不到充分利用。也難怪一些基金公司的老總感嘆，工作的光鮮外表下，其實是無盡的壓力。為什么有錢投不出去？魏鵬舉分析，基金都偏好投資未來兩三年能上市的成熟企業(yè)，這樣基金可迅速退出，實現(xiàn)盈利。文化產(chǎn)業(yè)中，這類即將上市的企業(yè)就成為“稀缺資源”，各基金公司競爭激烈。
具體來說，文化產(chǎn)業(yè)市場化進程相對較晚導致產(chǎn)業(yè)成熟度較低，規(guī)模化和商業(yè)模式成熟的企業(yè)較少，同時文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)成長性普遍較弱，大多數(shù)文化產(chǎn)業(yè)領域內的企業(yè)經(jīng)營不可能爆發(fā)性增長，出版廣電傳媒等細分領域受政策和行政體制的影響也會比較大。這些因素導致文化產(chǎn)業(yè)股權投資基金挖掘優(yōu)質的投資項目并不輕松。從2012年的分析資料可以看出，文化產(chǎn)業(yè)投資基金的增長呈現(xiàn)回落態(tài)勢。這是2011年超速發(fā)展的自然回落，也是市場的理性回歸，畢竟文化產(chǎn)業(yè)投資基金快速發(fā)展的歷史只有三五年。
文化產(chǎn)業(yè)投資基金，應該怎么投？
盡管出現(xiàn)“有錢投不出去”的情況，文化產(chǎn)業(yè)投資呈現(xiàn)“局部過熱”，但這并不表明整個中國文化產(chǎn)業(yè)的融資情況得到好轉。對于即將上市公司的投資是“供大于求”，但文化產(chǎn)業(yè)整體階段的資金還是“供不應求”。
劉德良建議，文化產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展思路、運作模式都應轉變，要循著文化產(chǎn)業(yè)的規(guī)律和脈絡投資，可以在薄弱環(huán)節(jié)“發(fā)力”，比如參與二級市場增發(fā)、并購和初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)、文化商業(yè)項目等多方面投資。“有錢投不出去”也是文化產(chǎn)業(yè)投資基金“同質化”競爭的結果。據(jù)統(tǒng)計，文化產(chǎn)業(yè)基金的投資領域主要集中在影視產(chǎn)業(yè)，共計23起，占總案例數(shù)的43.23%，其次為旅游演藝行業(yè)，共8起。從這個角度分析，文化產(chǎn)業(yè)投資基金需要開闊視野，向專業(yè)化邁進，充分了解文化產(chǎn)業(yè)的特點和文化企業(yè)的需求，提供專業(yè)化服務。
現(xiàn)在文化產(chǎn)業(yè)的特點是集中度不高，文化企業(yè)的特點是“小、散、弱”，資金可以在并購方面發(fā)揮更大的作用。從國外經(jīng)驗看，大型并購都有基金當“幕后推手”。劉德良希望，文化產(chǎn)業(yè)基金可以選擇一些“小而美”的企業(yè)，幫助他們打通產(chǎn)業(yè)鏈，整合市場資源，持續(xù)發(fā)展。
從這個意義上看，劉德良認為，華人文化產(chǎn)業(yè)基金值得推崇，他們憑著自己對文化產(chǎn)業(yè)的理解，對《中國好聲音》等每一次投資都成為成功的模式，對行業(yè)產(chǎn)生推動和導向作用，引領著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。現(xiàn)在有的基金公司只會“摘桃子”，只想分享利益最大的那一塊，這是不科學的。其實，并不是只有上市前的投資才是最大機會，如果對文化產(chǎn)業(yè)有深入的了解，抓住需求，“量體裁衣”，就能從文化企業(yè)發(fā)展的每個階段獲得利益。
文化企業(yè)發(fā)展的不同階段需要不同的金融服務，單一融資模式不能“包治百病”，而需要組合擔保、銀行、保險等多種機構，動用多種金融手段，形成“組合方案”，這樣才能在“全產(chǎn)業(yè)鏈”上分享中國文化產(chǎn)業(yè)成長的機會。
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為文化企業(yè)注入“血液”
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2009年以來，隨著文化產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，在國家強力政策推動下，文化產(chǎn)業(yè)投資基金設立與組建之風迅速興起。然而，大多數(shù)文化產(chǎn)業(yè)投資基金認為優(yōu)質文化企業(yè)數(shù)量少，投資難度大，投資效率不高。詳細>>
（編輯：孫菁）